再次乱弹“疯鸡”-封闭式基金 - 寻欢翼翼的孤寂人生

-------致初入基坛的新朋友！最近，又到了封基分红的时间点，在门户咨询封基的新网友也多了起来，就把以前的文章重新编辑一下，希望对刚入基坛的新朋友有所帮助！不当之处，请不吝赐教！
“疯鸡”是封闭式基金的戏称。
投资基金，是为了取得净值增长，得到分红收益，就象农户家里养鸡，盼的是养鸡下蛋。所以基金投资者也戏称自己是在“养鸡”；自然，封闭式基金就叫“封鸡”，开放式基金就叫“开鸡”；净值增长快的封鸡就叫“疯鸡”，净值增长慢的封鸡就叫“瘟鸡”，不分红的封鸡就叫“铁公鸡”。

1，疯鸡的收益从那里来？
投资开鸡的收益来自净值增长和分红再投入产生的复利;
而投资封鸡的收益由四部分组成：
1。净值增长所带来的收益(开鸡同)；
2。高折价率条件下分红产生的额外收益；
3。随着封闭期的缩短，折价率下降带来的收益;
4。分红再投入产生的复利(开鸡同)；.
因此，我始终认为，选择“疯鸡”应关注净值增长，折价率，分红意愿；三者缺一不可！

2，疯鸡的独门暗器------折价率+分红.
对于所有的基金,净值增长是基础。
但在这里，请大家注意封鸡的独门暗器：折价率+分红。
封鸡的大幅折价（国外也有溢价的封鸡），表面看是不合理的，好象是件坏事情；其实我认为这正是封鸡的魅力所在；也就是说体现了资金的杠杆作用，花同样的钱就可以买到更多的基金净值或份额。
但不理解封鸡的人会认为：只有持有封鸡到封闭期结束，才能净值与价格归一，体现折价的优势。但实际上并非如此，封鸡的分红就是封鸡净值的部分变现或封转开，而且没有赎回的费用。想想看，买了打7折的封鸡，若分红后填权折价重回7折，那么分红的部分你只花了7折的钱，就有3折是额外收入。
细心的朋友可以算算，若采用分红再投入的方法，大多数封鸡会跑赢开鸡，因为分红中有额外收益，这也是封鸡的股票仓位低于开鸡，而能在大牛市战胜开鸡的原因！
开鸡的分红就不会有什么额外的收益，仅仅是基金公司的营销宣传。
因此我认为：应该买能及时分红，高折价率的大盘封鸡，要回避不分红的基金公司。若封鸡的折价消除了或很小，也就失去了她的优势，就不是开鸡的对手了。
选择封鸡投资应关注：净值增涨，折价率，分红意愿。对符合条件的封鸡，采用分红再投入的方法，一定会得到好的回报!

3，封鸡的折价：是美人痣还是雀斑
标致的女孩，脸上长了雀斑，只要那雀斑长的合适，不但不会影响整体美，反而更会锦上添花，给她增加了别致的美；如果女孩长相差，脸上再长了雀斑，唉，那就别提了！
折价于封鸡，类同雀斑于女孩；可以是锦上添花，也可以是落井下石！
问题的关键就是何为标致的封鸡！
最关键的条件是：分红意愿和净值增长率．
先说分红意愿，从历史上来看，嘉实做的最好，南方也不错，还有其他公司，就不一一列举．对于投资者，应选择有实力重信誉的基金公司．其实公司实力很重要，中国有句古话＂饥寒生盗贼＂，对于管理资金量小的有些基金公司，首要解决的是吃饭问题，象封鸡这样的死耗子，瞎猫当然要死啃，为了多收管理费，吝惜分红就是自然的事情了，有时也会发生利益输送的事情．
所以公司实力很重要，有实力的公司一般都会重信誉．
再说净值增长，说到底就是研发能力和基金经理的操作能力，而基础还是基金公司的实力！
为了使问题简化，可以用基金公司的实力做为判断封鸡是否标致的首要标准．
因此，在我身边的新投资者当问及我如何选择封鸡时，我就会用上面说的懒办法，让他们选择嘉实，南方，博实的封鸡，还有银丰，从现在来看，结果还不错．
总结一下，大家出闺秀，概率大；小家出碧玉，概率小．对于新人和较懒的老人，按照基金公司的实力选择封鸡，不适为一个实用的简化方法．当然，老人通过认真研究，在较小的公司中选美，也会有好的选择．
选到了标致的女孩，那脸上的斑也就变成了美人痣，高折价率加上分红，可以使收益扩大．
若碰到了丑女，净值涨的慢，还不分红，即使折价再大，也只是雀斑，弄不好有可能变成麻脸婆．我的建议还是尽快分手！

4，封鸡的交易机会
据调查，股市的大多数散户在2007年的股市行情中，收益还真不如开放式基金；但很多老股民即使收益低也不会把钱交给开放式基金。
其实这点说明了一个人性问题：人们更喜欢把自己的财富放在能容易控制的地方；还有一部分人喜欢交易，因为他们可享受交易过程中的乐趣。
从这个角度讲，其实封鸡是最适合这部分人的投资品种。既做到专家理财，又可享受交易过程中的乐趣!
封鸡由于在封闭期内不能赎回，要变现只能在二级市场象股票那样的买卖；但封鸡交易费用低，目前不收印花税，是很好的波段操作品种。
封鸡的折价率也会随着交易环境的变化而变化。这样，在较高折价时介入,在较低折价时退出，往往会得到额外收益。我们会发现一个现象，大盘指数快速上涨的时候，封鸡净值大涨而价格滞涨，折价上升；而大盘横盘时，封鸡才会补涨。而原因就是有部分短线游资在股票和封鸡之间游荡，若把握好节奏，可以赶上两波行情。
大盘高位，减减仓；调整到位了，加加仓。一般能做到跑赢基金。
封鸡的波段操作，还有一个最大的好处，就是做错了也不怕套。交给基金经理打理，就当长线投资！
当然，不喜欢波段操作的投资者，只要记得尽量把分红做再投资就可以了.。
2007年上半年部分大盘封鸡折价率变化情况:
开元天元丰和泰和裕隆裕阳
2007-7-6 23.55% 27.02% 26.11% 25.10% 27.51% 26.13%
2007-6-29 24.62% 26.20% 26.36% 22.89% 26.34% 26.19%
2007-6-22 24.54% 23.51% 24.31% 24.26% 26.46% 24.21%
2007-6-15 22.64% 23.21% 25.09% 22.67% 22.90% 21.94%
2007-6-8 26.97% 29.07% 30.84% 30.00% 31.44% 30.72%
2007-6-1 31.67% 36.11% 36.49% 31.42% 35.40% 34.55%
2007-5-25 22.35% 30.12% 30.72% 24.16% 30.98% 29.67%
2007-5-18 27.49% 35.26% 36.84% 27.46% 37.58% 35.23%
2007-5-11 24.85% 32.33% 32.07% 22.02% 35.52% 33.07%
2007-4-30 25.52% 30.62% 30.89% 21.49% 33.29% 33.23%
2007-4-27 29.10% 32.77% 33.07% 27.70% 36.65% 36.10%
2007-4-20 26.23% 29.39% 29.10% 26.14% 32.00% 32.49%
2007-4-13 28.24% 31.24% 29.21% 26.71% 31.22% 31.92%
2007-4-6 24.85% 28.49% 23.51% 25.87% 28.05% 28.93%
2007-3-30 23.30% 26.65% 28.89% 25.43% 24.74% 27.31%
2007-3-23 23.61% 26.48% 27.61% 25.66% 25.97% 28.87%
2007-3-16 23.98% 28.29% 29.45% 27.80% 26.53% 29.28%
2007-3-9 28.02% 30.06% 29.61% 29.17% 27.86% 29.44%
2007-3-2 26.52% 30.10% 30.63% 26.59% 29.22% 31.07%
2007-2-16 26.41% 29.22% 26.51% 24.44% 27.69% 29.78%
2007-2-9 30.30% 31.38% 31.69% 28.60% 31.08% 31.51%
2007-2-2 34.24% 34.98% 35.56% 28.30% 34.78% 34.03%
2007-1-26 29.91% 32.39% 33.83% 29.75% 30.04% 30.69%
2007-1-19 26.89% 26.68% 27.96% 26.07% 25.40% 26.81%
2007-1-12 25.74% 26.20% 26.83% 22.91% 26.59% 25.05%
2007-1-5 22.80% 22.97% 24.23% 18.79% 24.58% 23.14%
从上表可以看出，封鸡的折价率在发生周期性的变化,，如丰和就在24%-36%之间周期变化，若善于把握，进行波段买卖，可以得到额外收益。

5，封鸡是基金
封鸡是基金：这句话可不是大白话!
虽然封鸡为投资人提供了很好的交易机会，但说到底，封鸡不是股票。
而做波段者，看重的是封鸡和股票涨跌不同步，净值和市价涨跌不同步，在存在相对的短期的折价率较大差异时，博取额外收益。
封鸡是基金，是专家理财的投资品种，且在封闭期内不可赎回；理论上讲，基金经理没有赎回压力，对资金的运用应更得心应手，更有利于长期理性投资！
对大多数投资者来讲，很难做到把一只股票持有数年，但却可以做到持有基金数年。比如万科，收益超过任何一只基金，但从上市一直坚持持有的投资者却很少。这些都是现在总结的结果，若当初能坚信万科有这样的收益，那很多人会坚定持有！当然还有摘牌的股票，这就血本无归了！也就是说，股票的不确定性更大一些，风险更大一些!
封鸡在过去的牛市，熊市交替的过程中，大多数做的还不错，比现在的大多数开鸡的历史长一点，不确定性少一些。
我们应该投资高概率事件，对待封鸡，可以放心持有。当然，对待波段投机者，也要理解。

6，复利的时间价值
若问人类自然科学史上最伟大的发明是什么？
答案也许很多：蒸汽机，电灯，电话，万有引力，相对论等等，但这些都不是，而是＂轮子＂．这个答案出乎很多人的预料！想不到普通到我们视而不见的轮子却成了人类自然科学史上最伟大的发明！但仔细想想，没有了轮子，就没有汽车，火车，飞机，几乎所有的机器，轮子提高了人类行走的速度和工作效率，就连计算时间的钟表，也离不开轮子！轮子改变了人类的时空观念，给人类的创造力插上翅膀，促使了现代文明的诞生！
那么，在投资理财上人类最伟大的发明创造是什么呢？答案同样很普通－－复利，普通到我们感觉不到他的存在！
复利－－老百姓叫＂利滚利＂，很普通，但假以时间，力量却很大！听过老一辈忆苦思甜，总说还不完地主的＂驴打滚＂帐，听听，那是相当的厉害！
现在讲投资理财，有一个好听的说法－－复利的时间价值！
做投资理财的人都知道＂７２法则＂．就是说，一笔投资，若年收益为１％，以年计取收益，收益再投资，大约７２年后，收益就与本金相当，即翻一翻！
假若把每年的１％的收益提出，不做投入，那就要用１００年才能使投资翻番！这下知道复利的威力了吧，从上面的例子中可以看出，１％收益的投资翻番，就节约了２８年．
大家都喜欢这个法则的另外原因就是通俗，好记！举例来说，２％收益的投资翻番用３６年，４％收益的投资翻番用１８年，１０％收益的投资翻番用７．２年，都是偶数，便于老婆算帐（就像过去中国的重量和长度是十六进制，对半开，好计算）！
这下就好了，我们投资封鸡，若取一个平均预期年收益，用７２法则套一下，拍拍老袋就知道自己的帐户多长时间就可翻番！哈哈，发明这个法则的老外果真是厉害！
请新人一定要记住这个法则，毕竟买了封鸡，加入了理财，碰到新新人的时候，就用这个法则给他们讲讲复利，若他们说你牛，可别忘了是我告诉你的．哈哈，扯的太远了！
对于基金投资，我们把分红再投资，使投资的本金扩大，持有基金的份额增加，这就是利用复利的时间价值，以期产生更大的收益．
为什么说投资基金长线是金,就是因为长线可以过滤掉市场短期的风险,能充分利用复利的时间价值,持续稳定的得到更高的投资回报!

7，封闭式基金价格的涨跌惰性
物体受力在平面上运行,其加速度与受力的大小成正比,而与物体和平面之间的磨檫力成反比,度量磨檫力和物体所受的正压力之间的关系,或者是接触面之间的物理特性,就有一个系数,叫阻尼系数,其大小影响物体运行的加速度!
但这篇文章绝不是谈物理,只是举一个大家熟知的例子,谈谈封闭式基金价格的涨跌惰性.
对于封基: 价格=(1-折价率)*净值
为了使问题简化,我们假定在特定的折价率的条件下,会得出如下公式:
价格变化=(1-折价率)*净值变化
我们就把”(1-折价率)”这个系数叫做封闭式基金价格随净值的涨跌变化的”价格阻尼系数”.而且这个系数是小于1的,并随折价率的增大而减小.
从以上公式我们可以得出一个结论:由于封基存在折价率,其价格随净值的变化幅度会小一些,即抗跌滞涨.
我们以前在谈封基的优点时,常常注意到价格的抗跌性,而忽视了价格滞涨现象!

折价率是投资者依据基金的投资收益和风险,在特定的时间段,对基金投资价值的评估结果,是一个很大程度上取决于心理预期的数据,在一个长期的时间段来讲是变化的:
1,随着基金封闭年限的缩短, 折价率会逐年减小;
2,随着投资者对市场风险的预期变化, 折价率也会变化的;比如封基在上证4300点的时候,就不要拿6100点的折价率去界定,也就是说,随着市场风险的释放,封基的投资风险降低,应该享受较低的折价率,反之亦然!折价率的存在一定程度过平拟了市场的风险!市场风险大时, 折价率大;市场风险小时, 折价率小,封基似乎成了”鸡肋”,这也是封闭式基金被动投资的一个原因,是适合长期持有的投资品种.
3,投资者对基金公司的诚信和基金经理的能力的认可程度! 对不同的基金会给予不同的折价率.
4,基金的历史业绩也是决定折价率大小的一个主要因素.
5,等等,总之影响因素很复杂.

所以这个价格阻尼系数并不是恒定的,但在特定的环境和时间段,是有意义的!

8，老太太养鸡
之前看见署名基老太的一篇投资封闭基金的回顾文章，文字纯朴而真实，颇有点周庄水乡的味道。现顺手拈来，大家一起欣赏下。
（最成功的一笔封基投资款）原文如下：“买封基近二年只买进不卖出，收益当然可观。近日闲来无事，回顾一下投资封基的过程，算一下哪笔钱是比较成功，一算还真吓一跳。在2005年中期觉得大盘跌无可跌时说服老公将准备提前还房贷的一笔钱买了科汇，就用其中的一万元来计算，当时是以0.9元买入，共买11100份，到2006年四月科汇分红0.23元，共得红利2550元，第二天用红利买入除权后1.25元2000份，于是有了共13100份科汇。到06年10月份，根据坛子里朋友的指点，以1.7元的左右的价格全部卖出科汇共得22000多元，同日换入0.88元的泰和25400份。到07年4 月泰和分红0.48元共得红利12000多元，红利到账日以1.7元又买入7200份共计32600份，07年八月泰和分红0.655元，共得红利21000多元，红利到账日以2.4元又买入8900份共计41500份。到今天泰和价为2.42元，总市值为10万元。一万元变了十万元从不做波段，看到这个结果吓一跳不知这样算对否？”
两年十倍！这样的结果很正确！
其实，资本市场真正的大赢家，往往是寂寞的长跑者而非花心的油头小光棍,更非异想天开的算命先生。在这个残酷博弈游戏中，颠覆传统思维我们应该习以为常。拙能胜勤，朴亦笑华！此所谓：大道至简，大智若愚。感谢基老太省了我不少文字，祝福她老人家秋分快乐,万寿无疆。

最后，祝大家投资成功！

转自：http://funds.bbs.hexun.com/viewarticle.aspx?aid=34305593&bid=7